暗号資産（仮想通貨）運用会社ビットワイズのリサーチ責任者ライアン・ラスムッセン氏は14日、2026年上半期の暗号資産価格が36％下落する一方、暗号資産関連株は23％上昇したとする市場分析レポートを公開した。

レポートでは、価格と関連企業の株価が対照的な動きを見せたことが、第2四半期を象徴する重要なポイントとして挙げられている。上半期にマイナスとなった主要資産は暗号資産と金のみで、ラスムッセン氏はこの状況を「孤独な冬」と表現した。

暗号資産関連株は米国株の2倍超のリターンに

ラスムッセン氏によると、暗号資産関連株は米国株を上回るパフォーマンスを記録したという。特に暗号資産関連の上場企業30社で構成する「Crypto Innovators 30 Index」は、米国株の2倍を超えるリターンとなった。

同氏はその背景として、ビットコインマイニング企業がAI需要の恩恵を受けていることやステーブルコイン発行企業、RWA（実世界資産）のトークン化関連企業でウォール街の採用が進んでいることを挙げた。そのうえで、暗号資産は単一の資産ではなく、多様な投資機会を持つ分野だとの見方を示している。

また、暗号資産関連株は先進国株や新興国株、REIT、債券、金との相関が米国株より低かったとも指摘。ラスムッセン氏は高いリターンに加え、分散投資の観点でも魅力的な特性を備えているとの見方を示した。

価格低迷の一方、暗号資産サービスでは実需ベースの収益基盤

暗号資産価格が低迷する一方、事業面の成長は続いている。レポートでは、上位10の暗号資産アプリが過去12カ月で合計59億ドル（約9,564億円）の収益に達し、パンケーキスワップやハイパーリキッド、アーベはそれぞれ約10億ドル（約1,620億円）規模の収益を上げたことが示された。

ラスムッセン氏はこうした収益データについて、「暗号資産にはファンダメンタルズがないとする見方への反証になる」と指摘。価格低迷下でも手数料収入を生むサービスが存在し、実需に支えられた収益基盤が形成されているとの見方を示した。

こうした事業面の成長に加え、価格低迷下でも利用拡大や機関投資家による採用は続いている。今後は暗号資産価格の動向だけでなく、関連企業やオンチェーン経済の成長が持続するかも焦点となりそうだ。

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※価格は執筆時点でのレート換算（1ドル＝162.1円）