マイケル・セイラー氏率いる米ビットコイン投資企業ストラテジー（旧マイクロストラテジー、MSTR）は18日、5月11日から17日の期間に24,869BTCを約20.1億ドル（約3,192億円）で追加購入したと発表した。
前週比47倍の購入規模、累計843,738BTCに到達
今回の購入単価は1BTC
BTCあたり約80,985ドル（約12,860円万円）で、これにより累計の平均取得価格は1BTCあたり約75,700ドル（約12,021万円）となった。今回の購入により、同社のビットコイン保有総量は843,738BTCに達した。前週の535BTC（約4,300万ドル）から購入規模は約47倍に拡大しており、1週間の購入額としては4月13〜19日の約25.4億ドル（34,164BTC）に次ぐ規模だ。
今回の購入は、普通株および優先株（STRC）のATMプログラム（株式売却枠）による収入を原資としている。具体的な調達額は以下のとおり。
- STRC：約1,952万株（純調達額約19.49億ドル／約3,095億円）
- 普通株：約43万株（純調達額約8,370万ドル／約133億円）
STRCが全体の96%を占めており、引き続き同社の資金調達の主軸となっている。5月17日時点のATM発行残枠は以下の通りだ。
- MSTR普通株：約263億ドル（約4.2兆円）
- STRC：約175億ドル（約2.8兆円）
- STRD：約40億ドル（約6,352億円）
- STRK：約21億ドル（約3,335億円）
- STRF：約16億ドル（約2,541億円）
合計約515億ドル（約8.2兆円）の発行余力が残されており、前週時点（約535億ドル）から約20億ドル減少したが、今後も同様の大規模買い増しを継続できる態勢だ。
デルファイが指摘するSTRCの構造的リスク
一方で、STRCへの依存度の高さには構造的なリスクも指摘されている。先日デルファイ・デジタルが公開したレポートでは、STRCには年率11.5%の配当負担が伴い、発行認可上限（283億ドル）に到達した場合、STRC配当32.5億ドルにSTRK・STRD・転換社債利息等を加えた年間配当・利息総額は37.6億ドル（約5,972億円）に膨らむと試算されている。mNAV（市場純資産価値）も1.24倍と、普通株発行の損益分岐点に近い水準にある。
8.2兆円規模のATM残枠は依然として強力な買い余力だが、STRCの配当負担が積み上がる速度にも注意が必要だ。同社のビットコイン購入戦略は「BTCが上昇すれば全員が勝つ」構造である反面、停滞・下落局面では普通株主への希薄化圧力が高まる設計となっている。
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※価格は執筆時点でのレート換算（1ドル＝158.8円）
