ビットコインは週末に大きく下落し、1月の始値である8万7,000ドルを一時下回った。市場に弱気ムードが広がる中、SNS上ではさらなる下落を示唆する分析も共有されている。一方、長期的な底値を示唆するデータも確認されており、時間軸によって見方が大きく異なっている状況だ。

ビットコインにさらなる下落の可能性

投資データ分析プラットフォームのアルフラクタルは26日、公式Xにて「ビットコインはまだ本当の底に達していない」との見解を示した。

現在のビットコイン市場は、価格調整と売り圧力が続く中で、明確なストレス状態に入っている。そんな中で注目されるのが、NUPL（Net Unrealized Profit/Loss：未実現損益指標）の動きだ。NUPLは現在低下傾向にあるものの、依然としてプラス圏を維持している。

過去の主要な弱気相場では、NUPLがマイナス圏へ転落し、市場参加者の大半が含み損状態に陥る「完全降伏（キャピチュレーション）」の段階で、本格的なサイクルボトムが形成されてきた。この点から見ると、現在はまだ調整終了の一歩手前に位置している可能性が高い。

一方で、デルタ成長率（時価総額と実現時価総額の乖離を示す指標）がマイナス圏に突入。これは、投機的な資金主導のフェーズが終わりつつあり、市場がファンダメンタルベースの蓄積フェーズ（実需・長期保有主体の積み上げ）へ移行し始めていることを示唆する。

これらの動きから、短期的には痛みを伴う調整がまだ続く可能性がある一方で、より長期志向の資金が徐々にポジションを構築し始める段階に差し掛かっていると、アルフラクタルは結論づけた。

BTC／Gold価格が歴史上もっとも割安なゾーンへ

プロ暗号資産（仮想通貨）トレーダーのTryrex氏は26日、自身のXにて「ビットコインの価格がゴールドに対して歴史上もっとも低い水準に達している」と指摘した。

特に注目すべきは、両者の「フェアバリュー差」が歴史的な水準まで拡大している点だ。単なる価格比較ではなく、理論的な適正水準とのギャップという観点で見ても、今回の乖離は過去に例を見ない規模となっている。

また、BTC／Goldレシオの2週間RSIは過去最低水準まで低下しており、これは2022年の弱気相場や2018年の底値局面すら下回る水準だ。過去のサイクルでは、極端なRSIの低下が、ビットコインの相対的な底形成を示唆するケースが多かった。

市場はビットコインの価値を、ドルとの比較で判断する傾向があるが、ドル建て価格は金融政策や為替、流動性環境の影響を強く受けるため、適切に見定めるのは困難だ。一方で、ビットコインを他の実物資産や価値保存資産と比較することで、より本質的な相対価値が浮かび上がる。

その観点から見ると、ゴールドは相対的に割高な水準にあり、ビットコインは極端に割安なポジションに置かれていると、Tryrex氏は結論づけた。

ビットコインは現在、今月の始値をめぐる非常に重要なゾーンを推移している。短期的には非常に不安定な環境にあるが、構造的な底値が近づいているため、現在は優位性の高いエントリーポイントを探る局面と言えるだろう。

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