米ビットコイン投資企業「Strategy（ストラテジー、旧マイクロストラテジー：MSTR）」は13日、10月6日から12日にかけて220 BTCを約2,720万ドル（約41億円）で追加購入したと発表した。これにより、同社のビットコイン保有総量は640,250 BTCに達し、評価額は約11兆円にのぼる。

MSTR株、ビットコイン現物ETFに劣後　“企業版ETF”の限界

今回の購入価格は1 BTCあたり約123,561ドルで、これにより同社の平均取得価格は1 BTCあたり約74,000ドルとなった。今回の購入は、優先株（STRF、STRK、STRD）のATMプログラム（株式売却枠）による収入を原資としている。

具体的な調達額は以下の通り。

• STRF：約17万株（約1,980万ドル／約30億円）
• STRK：約1.6万株（約170万ドル／約2.5億円）
• STRD：約6.9万株（約580万ドル／約8.8億円）

10月12日時点で、総額約7兆円相当の発行枠が以下のとおり残っており、今後も同様の手法でビットコインを追加購入する余力がある。

• クラスA普通株式：約159億ドル（約2.4兆円）
• STRK：約203億ドル（約3兆円）
• STRF：約17億ドル（約2,589億円）
• STRD：約41億ドル（約6,244億円）
• STRC：約42億ドル（約6,396億円）

ストラテジーによるビットコイン購入履歴をリアルタイムで追跡できる「StrategyTracker.com」によると、同社の含み益は約268億ドル（約4兆円）に達する。

なお、直近1年間を振り返ると、MSTR株の上昇率は＋67.36％にとどまる一方で、ビットコイン現物に連動する上場投資信託（ETF）「IBIT」は＋88.35％と、より高いパフォーマンスを記録している。MSTR株は事実上の「ビットコイン代替投資先」として注目されてきたが、この1年に限っては実際のビットコイン投資の方がリターンは大きかった。

MSTR株価の上昇率が現物ETFを下回ったのは、企業特有の希薄化リスクや財務要因に加え、投資家が「ビットコイン純投資」をETFに求めるようになったためだとみられる。MSTRへの投資は、ビットコインそのものではなく、同社の経営判断と市場戦略を伴う「企業リスク投資」である点を忘れてはならない。

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※価格は執筆時点でのレート換算（1ドル＝152.3円、1 BTC=17,663,192円）