ANAPホールディングス

ANAPのビットコイン戦略とは？

ANAPホールディングスは2025年4月からビットコイントレジャリー戦略を開始し、日本企業として初めてビットコイン現物による第三者割当増資を実現しました。同社は単なる「ビットコイン保有企業」を超え、「ビットコインエコシステムカンパニー」として次世代のビットコイン事業会社の地位確立を目指しています。

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財務基盤強化とインフレヘッジ

ANAPは長期的な円安・インフレリスクへの対応として、供給量が2,100万BTCに限定されるビットコインを保有することで資産価値の保全を図る戦略を採用しています。日本国内のインフレ進行や円安の影響を受け、ヘッジ手段としてビットコインを財務基盤の中核に据えている形です。

日本初のビットコイン建て増資

2025年6月、ANAPは総額約115億円の第三者割当増資を実施し、うち約80億円分をビットコイン建てで受け取りました。これは日本企業として初めての事例であり、通貨としてのビットコインを具体的に社会実装する画期的な取り組みとなりました。残りの約35億円は円建てですが、増資後にビットコインに転換しています。

ビットコインエコシステムカンパニーへの転換

ANAPは「貯める」「活用する」「稼ぐ」「広める」の4軸でビットコイン事業を展開しています。ビットコイントレジャリー戦略に加え、ビットコインマイニングと再生可能エネルギーの融合、企業向けビットコイン戦略支援コミュニティ「ANAPビットコイン道場」の運営、ビットコイン特化型国際イベント「BITCOIN JAPAN」の主催など、多角的にビットコインエコシステムを構築しています。

世界的企業との戦略提携

2025年12月23日、ANAPの子会社ANAPライトニングキャピタルは、ビットコイン技術のグローバルリーダーであるBlockstream社と日本市場における同社ブランド・技術・プロダクトの推進に関する基本合意書を締結しました。Blockstream社CEOのアダム・バック氏は、ビットコインのホワイトペーパーで引用されたプルーフ・オブ・ワーク・システム「Hashcash」の発明者であり、ビットコイン業界で世界的に著名な人物です。この提携により、ANAPは日本におけるビットコイン技術の普及推進を強力にサポートする体制を構築しました。

mNAV（NAV倍率）の見方と投資判断への活用

ANAP株への投資を検討する際、重要な指標となるのが「mNAV（NAV倍率）」です。

mNAVとは

mNAVは「時価総額 ÷ ビットコイン保有評価額」で算出される指標で、企業価値がビットコイン保有価値の何倍で評価されているかを示します。

mNAVの意味：

• mNAV > 1：市場がビットコイン保有以外の企業価値（将来性、成長戦略、資金調達力、事業シナジー）を評価している状態
• mNAV = 1：企業価値がビットコイン保有価値と同等
• mNAV < 1：ビットコインを直接購入する方が割安の可能性がある状態

ANAPのmNAV推移と特徴

ANAPは2025年4月にビットコイン戦略を開始した比較的新しいビットコイントレジャリー企業です。メタプラネットと比較すると、mNAVの変動幅は相対的に小さく、市場の期待値は安定的に推移しています。

ビットコイン戦略開始当初、ANAPのmNAVは市場の期待感から上昇しましたが、大規模な資金調達による株式希薄化懸念や、ビットコイン価格の変動により、mNAVも変動を繰り返しています。2025年12月時点では、mNAVは1.0前後で推移しており、ビットコイン保有価値とほぼ同等の評価となっています。

mNAVが1.0に近い水準で推移しているということは、投資家がANAPの企業価値を主にビットコイン保有価値で評価している状態を示します。今後、ビットコインエコシステム事業の成長や、Blockstream社との提携による事業シナジーが具体化すれば、mNAVが上昇する可能性があります。

ANAP株 vs ビットコイン直接購入の比較

投資家にとって、ANAP株を購入するのと、ビットコインを直接購入するのでは、どのような違いがあるのでしょうか。

ANAP株のメリット

• 税制優遇：株式売却益は約20%の分離課税（個人のビットコイン売却益は最大55%の雑所得課税）
• 証券口座で取引可能：暗号資産取引所の登録やウォレット管理が不要
• ビットコインエコシステム事業への期待：単なるビットコイン保有に留まらず、ビットコイン関連事業の成長による企業価値向上を享受できる可能性
• 日本初のビットコイン建て増資実績：革新的な資金調達手法により、今後のビットコイン保有量拡大ペースが加速する可能性
• 世界的企業との戦略提携：Blockstream社との提携により、ビットコイン技術を活用した新規事業機会の創出が期待されます

ANAP株のデメリット

• 株式希薄化リスク：新株予約権の発行や新株発行により既存株主の持分比率が低下する可能性があります。2025年12月時点で、潜在株式数は3,400万株となり、発行済株式総数3,995万株の85.1%に達しています
• mNAV変動リスク：市場環境やビットコイン価格の変動により、mNAVが1.0を下回る可能性があります
• 企業リスク：経営方針の変更、規制対応、上場廃止リスクなど
• ビットコイン評価損リスク：2025年12月24日時点で、ANAPの保有ビットコインは約16.7億円の評価損を計上しています

ビットコイン直接購入のメリット

• 純粋なビットコイン投資：企業リスクを避け、ビットコイン価格の変動のみを享受
• 自己管理：ウォレットで直接保有し、完全に自分で管理できます
• 希薄化リスクなし：株式発行による価値希薄化の影響を受けません

ビットコイン直接購入のデメリット

• 高税率：売却益は雑所得として最大55%課税
• 取引所リスク：ハッキング、取引所破綻などのリスク
• 管理負担：ウォレットの秘密鍵管理、セキュリティ対策が必要

ANAPのビットコイン購入資金調達方法

ANAPは約1,237BTC（総投資額約184億円、2025年12月24日時点）を保有していますが、この資金をどのように調達しているのでしょうか。

1. 日本初のビットコイン建て増資
   2025年7月、ANAPは日本企業として初めてビットコイン現物による第三者割当増資を実施しました。総額約115億円の調達のうち、約80億円分をビットコイン建てで受け取り、残りの約35億円は円建てですが増資後にビットコインに転換しました。この革新的な資金調達手法により、ANAPは約584.9BTCを一度に取得し、ビットコイン保有量を大幅に拡大しました。
2. 新株予約権（ワラント）の発行
   ANAPは複数回にわたり新株予約権を発行しています。2025年10月には、第8回新株予約権（行使価額修正条項付）および第1回無担保転換社債型新株予約権付社債を発行し、最大約188億円の資金調達を計画しました。ワラントは将来的に株式に転換される権利で、株価上昇時に行使されることで資金が流入する仕組みです。
3. 新株発行
   ANAPは第三者割当による新株発行を複数回実施しています。2025年6月の増資では、新株発行により総額約67億円を調達し、子会社ANAPの運転資金やビットコイン取得資金に充当しました。
4. 借入および社債発行
   2025年12月23日、ANAPは資金調達に関する発表を行い、約70億円の調達を実施しました。この資金の一部はビットコイン事業資金に充当され、一部は短期借入金の返済に充てられています。

ANAP株投資のリスクと注意点

ANAP株への投資を検討する際、以下のリスクを十分に理解しておく必要があります。

1. ビットコイン価格変動リスク
   ANAPの企業価値の大部分はビットコイン保有価値で構成されています。ビットコイン価格が下落すれば、株価も大きく変動する可能性が高くなります。2025年12月24日時点で、ANAPの保有ビットコインは約16.7億円の評価損を計上しており、ビットコイン価格の変動が直接的に業績に影響を与えます。
2. 株式希薄化リスク
   ANAPは積極的な資金調達を継続しており、新株予約権の発行や新株発行により、既存株主の持分比率が低下する「株式希薄化」が進行しています。2025年12月1日時点で、潜在株式数は3,400万株となり、発行済株式総数3,995万株の85.1%に達しています。今後も大規模な資金調達が実施される場合、さらなる希薄化が進む可能性があります。
3. mNAV低下リスク
   ANAPのmNAVは市場環境や投資家の期待値によって変動します。株式希薄化や市場環境の悪化により、mNAVが1.0を下回る可能性があります。mNAVが1.0を下回ると、理論上はビットコインを直接購入する方が割安になります。
4. 時価評価による業績変動リスク
   ANAPは四半期ごとにビットコイン保有残高を時価評価し、その評価損益を損益計算書に計上しています。ビットコイン価格が下落した場合、大幅な評価損が計上され、業績が悪化する可能性があります。2025年12月24日時点では、当年度に帰属する評価損益はマイナス約28.9億円となっています。
5. 規制動向の不透明性
   ビットコイントレジャリー企業に対する規制は、日本国内でも議論が進んでいます。今後の規制動向によっては、上場維持基準の厳格化や追加開示要求などが発生する可能性があります。また、ビットコインの税制についても、現行では期末時価評価による課税が原則適用されますが、2026年度税制改革で株式と同様の分離課税への変更が金融庁から要望されており、税制環境の変化が企業戦略に影響を与える可能性があります。
6. 事業転換リスク
   ANAPは元々アパレル事業を主力としていましたが、ビットコイン事業への転換を進めています。この大胆な事業転換が成功するかどうかは、今後のビットコインエコシステム事業の成長にかかっています。事業転換が計画通りに進まない場合、企業価値が毀損するリスクがあります。
7. 流動性リスク
   市場の取引量が少ない時期には、希望する価格で売買できない可能性があります。特に急激な価格変動時には、流動性が低下しやすくなります。

よくある質問（FAQ）